(2010), « Institutional Investors' Typology and Firm Performance: The Case of French Firms », International Journal of Business, vol. The case of Chinese state-owned firms. Gunasekarage A., Hess K., et Hu A. J. 33En conclusion, les recherches empiriques semblent indiquer un lien positif entre actionnariat familial et performance financière, d’où l’hypothèse : H3 : la performance financière est associée positivement à l’actionnariat familial. ECP possède six bureaux à travers l'Afrique et plus de 17 années d'expérience en investissement. SIG au cœur de votre quotidien. Découvrez ci-dessous un récapitulatif des différents types d'actionnariat et objectifs poursuivis : L'actionnariat est donc une pierre angulaire de la stratégie du groupe. Cela peut conduire à un enracinement de l’actionnaire majoritaire, préjudiciable à la performance de l’entreprise (Shleifer et Vishny 1997). Deloitte au Gabon a deux bureaux, un à Libreville et un à Port Gentil. Trouvé à l'intérieur – Page 26Glon Actionnariat de la holding Chiffre d'affaires 2007 Production commercialisée en 2007 Effectifs Marques Outils industriels filière œuf Igreca (SA) Actionnariat Chiffre d'affaires 2007 Production commercialisée en 2007 Effectifs ... Ce blog expose les orientations stratégiques et les modes d'organisation qu'adoptent ces groupes et en dresse un panorama mis à jour régulièrement. Le fond de pension ne se soucie pas des délocalisations. Nous avons donc construit des variables binaires pour isoler la nature du principal actionnaire pour chaque observation de l’échantillon. On compte ainsi aux États-Unis plus de 35% de sociétés familiales parmi les 500 plus grandes entreprises (Shleifer et Vishny 1986, Wang 2006), et les deux tiers de sociétés familiales parmi les sociétés cotées françaises (Faccio et Lang, 2002). Beaucoup de particuliers sont attachés à la notion d'investissement à long terme, bien plus en tout cas que les fonds de pension qui peuvent vendre un titre du jour au lendemain. Nature de l’actionnariat et performance financière, http://journals.openedition.org/fcs/docannexe/image/1559/img-1.jpg, http://journals.openedition.org/fcs/docannexe/image/1559/img-2.jpg, http://journals.openedition.org/fcs/docannexe/image/1559/img-3.jpg, http://journals.openedition.org/fcs/docannexe/image/1559/img-4.jpg, http://journals.openedition.org/fcs/docannexe/image/1559/img-5.jpg, Catalogue des 564 revues. Le Groupe, au service des grandes entreprises privées et publiques, des collectivités locales et des États, intervient dans les secteurs de l'Environnement, de l'Energie, de la Défense et des Hautes technologies. 10Troisièmement, les résultats obtenus sur un échantillon de 238 sociétés françaises cotées issues de l’indice SBF 250 sur la période 2004-2008, sont originaux. (1991), « The Effects of Board Composition and Direct Incentives On Firm Performance », Financial Management, vol. Welch E. (2003), « The Relationship Between Ownership Structure and Performance in Listed Australian Companies », Australian Journal of Management, vol. Il est rare que les termes délocalisations ou licenciements soient bien vus par ce type d'actionnariat salariés. 52Le tableau de corrélation (tableau 4) fait apparaître une relation positive entre les mesures de performance et le pourcentage d’actions détenu par le premier actionnaire (ACT1), le pourcentage cumulé détenu par les familles (FAM) et la croissance des ventes (VENT). 20D’autres recherches mettent en évidence des relations non linéaires et/ou complexes. L'objectif principal du fonds de pension n'est pas de soutenir les groupes dans lesquels ils investissent, ni de pérenniser l'emploi, l'objectif n°1 est : REN-TA-BI-LI-TE, et souvent rentabilité à court terme. 14, p. 127-150. Cet actionnariat familial est associé positivement à la performance financière, jusqu’à un certain niveau évalué entre 42 % et 46 % selon les mesures de performance. Pour s’assurer de l’effort fourni par les dirigeants et contrôler la pertinence de leurs décisions, les actionnaires vont mettre en place des mécanismes de gouvernance tels que le conseil de direction, les rémunérations incitatives, la diffusion et le contrôle de l’information. Diamond D. (1984), « Financial intermediation and delegated monitoring », Review of Economic Studies, vol. Les minoritaires français ont ainsi moins de possibilités de faire valoir leurs intérêts ou de recourir à une action collective, que les actionnaires minoritaires anglo-saxons. Selon la théorie de l’alignement, l’actionnaire familial va privilégier les décisions créatrices de valeur à long terme. 63Les résultats montrent que la relation curvilinéaire observée pour le premier actionnaire est observée uniquement lorsque le premier actionnaire est familial9. D’un point de vue temporel, le ROA mesure une performance comptable passée alors que le Q de Tobin est orientée par les anticipations des investisseurs. Sophie SCHILLER. Dans la mesure où ces actionnaires sont minoritaires par rapport au principal actionnaire, leur motivation et leur capacité à agir sur les décisions et le contrôle de l’entreprise supposent la détention d’une part suffisamment importante du capital. Les résultats obtenus ne laissent pas apparaître de consensus concernant cette relation. Les plus grands groupes familiaux en France proviennent le plus souvent de leaders du XIXème et XXème siècle. 53Nous présentons d’abord les résultats relatifs au lien entre performance et concentration de l’actionnariat (4.1), puis les résultats relatifs au lien entre performance et nature de l’actionnariat (4.2), et enfin une représentation synthétique du lien entre performance et part détenue par les trois principaux actionnaires (4.3). 35 millions. Il doit donc sans cesse arbitrer entre rentabilité forte et emploi. Orange Business Services, à la tête d'un consortium industriel regroupant HPE, Scality et Tealenium, apportera son expertise cloud et data pour. On trouve ce type de participation au Japon avec les Keiretsu, en Suède et en France avec des groupes industriels. Cette maxime est souvent la hantise des actionnariats familiaux. Emmanuel Macron veut un actionnariat français de long terme. Tableau 1. Le décès brutal du dirigeant peut poser de nombreux problèmes si le successeur n'a pas encore fait ses armes au sein de la société, ou s'il est considéré comme trop jeune. Trouvé à l'intérieur – Page 205investissements dans l'industrie manufacturière sous la forme de l'actionnariat . L'exemption d'impôt sur le revenu ne fut appliquée que dans des cas bien précis et les bâtiments industriels appartenant à l'Etat furent loués à des taux ... Les auteurs séparent l’échantillon en trois selon le niveau de capital détenu par l’actionnaire principal (<25%, 25%< <50%, >50%). Au vu de la littérature sur le lien avec la performance financière, notamment les travaux de Demsetz et Villalonga (2001) ou Thomsen et Petersen (2000), nous avons choisi d’aborder la performance financière selon deux approches complémentaires. Hu Y. et Zhou X. Ce résultat est identique à celui obtenu par Al Farooque et al (2007) au Bangladesh. Ces fonds de pension ne sont pas exempts de défauts : les sommes qu'ils manipulent sont tellement considérables qu'ils peuvent influer sur un titre ou un marché durant plusieurs années en une seule opération. De plus, certaines recherches montrent un lien non linéaire, que nous avons également envisagé dans l’analyse. Actionnariat. 32Plusieurs recherches ont approfondi l’étude de ce lien à partir de modèles non linéaires et/ou de variables modératrices. (CercleFinance.com) - Safe Orthopaedics annonce l'inauguration de son Centre d'Innovation et de Production Intégrée (CIPI), sur le site industriel de Fleurieux-sur-l'Arbresle (69). Il s'agit tout simplement des cotisations de retraite de plusieurs dizaines de millions de personnes (souvent américains). Par ailleurs, l’actionnariat des sociétés cotées françaises se caractérise par une diversité des types d’actionnaires (familles, industriels, financiers), ayant des objectifs et des horizons de placement différents. Himmelberg C., Hubbard G. et Palia, D. (1999), « Understanding The Determinants of Managerial Ownership and The Link Between Ownership and Performance », Journal of Financial Economics, vol. Trouvé à l'intérieur – Page 141Panorama du statut d'enregistrement par rapport à l'actionnaire de contrôle En pourcentage de la valeur ajoutée des sociétés industrielles en 2003 Catégoried'actionnariat(statutd'enregistrement)1 Contrôle exercé par l'État Contrôle ... L'actionnariat industriel n'est, par nature, pas un actionnariat majoritaire. En revanche, au-delà d’un certain niveau d’actionnariat des dirigeants (ou des salariés), l’association avec la performance financière semble inexistante, voire négative. Emmanuel Macron veut un actionnariat français de long terme. A l’inverse, la garantie apportée par l’Etat peut jouer un rôle favorable et limiter, pour les firmes où l’Etat est actionnaire, le coût d’accès aux capitaux. 62, n° 12, p. 1350-1357. Toutefois, un aspect important de la stratégie d'un groupe est conditionné par la composition de l'actionnariat dudit groupe. Our solutions. Mavoungou has 7 jobs listed on their profile. 2,8 % du CA dédié à la R&D > 15 centres de R&D > 1 600 chercheurs. Par exemple, Thomsen et Pedersen (2000) constatent une relation curvilinéaire (d’abord croissante puis décroissante) entre la concentration de l’actionnariat et la performance des grandes entreprises européennes. Nous présentons d’abord la méthodologie relative aux variables d’actionnariat, puis celle relative aux mesures de performance et aux variables de contrôle. Plus précisément, notre recherche vise à étudier les deux relations suivantes : celle entre performance et concentration de l’actionnariat, et celle entre performance et nature de l’actionnariat. Ces objectifs, de rentabilité notamment, influent directement sur la stratégie de l'entreprise. 24L’actionnariat des dirigeants et des salariés permet en théorie d’aligner l’intérêt de ces acteurs sur celui des actionnaires. Reconnu pour son savoir-faire et la qualité de ses produits, Grands Moulins de Paris est aujourd'hui un meunier de référence. Fil coton. 62,284 followers. Présentation, points de vente, liste des produits et actualité. 58Concernant les autres variables introduites dans la régression, la taille est associée négativement à la performance financière7, alors que celle-ci est associée positivement avec l’appartenance aux secteurs Santé (ICB4) et Télécommunications (ICB6). Ils sont essentiellement français (en tout cas, les entreprises étudiées ne communiquent pas sur la répartition géographique de leur actionnariat individuel) et pèsent peu à l'échelle du CAC 40, dont plus de 90% des actionnaires ne sont pas des «petits porteurs». 5 L’optimum est de 22,4 % lorsque la performance est mesurée à partir du Q de Tobin et de 44,0 % lorsque la performance est mesurée à partir du ROA. Fama E. F. et Jensen M. C. (1983), « Separation of Ownership and Control », Journal of Law and Economics, vol. Thomsen S. et Pedersen T. (2000), « Ownership Structure and Economic Performance in the Largest European Companies », Strategic Management Journal, vol. Les résultats de ce test sont présentés dans le tableau 5. Anderson R. et Reeb D. (2003), « Founding-family ownership and firm performance: evidence from the S&P 500 », Journal of Finance, vol. Trouvé à l'intérieur – Page xvi... industriels , il n'arrive pas à dissocier sa fonction d'autorité et sa fonction d'entrepreneur ou d'actionnaire . ... les entreprises commerciales et industrielles sur la seule base de la nature de leur actionnariat " et il confère ... «. Toutefois, au-delà d’un certain niveau, on constate un lien négatif, qui pourrait s’expliquer par l’enracinement excessif du premier actionnaire, dès lors qu’il détient une part importante, voire majoritaire du capital. Dans ce cas, compte tenu de la forte concentration de l’actionnariat familial, le deuxième actionnaire ne pourra exercer un contre-pouvoir face à l’actionnaire principal familial qu’à partir d’un certain niveau de détention. Données sur l’actionnariat des sociétés, 3.2. An empirical examination », International Business Review, vol. Les principaux types d’actionnaires envisagés dans la littérature sont : les dirigeants et salariés, les familles, les financiers et institutionnels, les industriels et l’Etat. 19, n° 10, p. 927–937. Cette relation a été largement étudiée dans les études théoriques et empiriques en finance. La concentration du deuxième (ou du troisième) actionnaire est d’abord associée négativement avec la performance de l’entreprise, puis positivement au-delà d’un certain seuil de détention. 4Les objectifs des actionnaires, et leur implication dans la gouvernance de l’entreprise, vont aussi dépendre de leur nature. 16, n° 3, p. 271-309. On trouve ce type de participation au Japon avec les Keiretsu, en Suède et en France avec des groupes industriels. Thomsen et al. Faccio M. et Lang L. (2002), « The Ultimate Ownership of Western European Corporations », Journal of Financial Economics, vol. Les conventions règlementées. Beaucoup de groupes se sont ainsi restructurés en profondeur pour paraître plus attractif pour les fonds de pension. Le cabinet s'est développé dans la sous-région d'Afrique centrale en investissant directement dans la création des bureaux en Guinée Equatoriale, au Congo-Brazzaville, et au Tchad. Built for the long term, Richemont nurtures the distinctive craftsmanship, innovative spirit and creative inspiration of its Maisons and businesses. www.apave.com. D’autre part, certaines sociétés ne fournissent pas de données actionnariales sur certaines années, en général parce qu’elles n’étaient pas cotées (par exemple Suez avant 2007 ou Europacorp avant 2006). 3, n° 4, p. 305-360. 23La nature des actionnaires peut aussi influencer la performance de l’entreprise. L’association serait d’abord positive, puis le lien entre actionnariat des dirigeants et performance serait négatif à partir d’un certain niveau de détention par les dirigeants. Le groupe BSN a mis plusieurs dizaines d'années pour abandonner le verre et devenir leader dans l'agro-alimentaire, sous la marque Danone. expand_more As far as its future is concerned, Airbus needs a new shareholder pact, which places greater emphasis on industrial shareholders . et Gharbi H. O. Les résultats de cette modélisation sont présentés dans le tableau 8. 27Plusieurs recherches ont analysé le lien entre actionnariat salarié et performance financière de l’entreprise. (CercleFinance.com) - Eni annonce avoir signé un protocole d'accord avec Fincantieri, industriel italien spécialiste de la construction navale, afin de … Morck R., Scheifer, A. et Vishny, R. W. (1988), « Management Ownership and Market Valuation », Journal of Financial Economics, vol. En poursuivant votre navigation, vous acceptez l'utilisation de cookies pour vous proposer des services et offres adaptés à vos centres d'intérêts et mesurer la fréquentation de nos services. (2005). En revanche, lorsqu’ils détiennent une faible part du capital, ils ne seront pas en mesure d’exercer une influence favorable sur le devenir et la performance de l’entreprise. Il apparaît une relation convexe entre la part détenue par les actionnaires financiers et la performance de l’entreprise. Dans une tribune écrite pour Le Monde, le ministre de l'Economie revient sur son différend avec le conseil d'administration de . Le particulier est donc par essence un investisseur à long terme. Par ailleurs, plusieurs variables explicatives sont corrélées entre elles. Enfin, Thomsen et Pedersen (2000) ont distingué les banques des autres actionnaires financiers, et constatent un lien positif entre actionnariat bancaire et performance, à l’instar de Cable (1985) en Allemagne de l’Ouest. Il est par nature contre les délocalisations mais il est pour une rentabilité relativement forte de son investissement. Données sur la performance et variables de contrôle, 4.1. 34Les investisseurs financiers et institutionnels ont pris au fil des ans une part de plus en plus élevée du capital des sociétés cotées. Un groupe dont les actionnaires sont constitués de fonds de pension n'aura pas les mêmes objectifs qu'un groupe à dominante familiale. Panne de la redistribution, privatisations, disparition de fleurons industriels… 61En revanche, lorsque les détenteurs financiers sont faiblement représentés, le lien entre la part de capital qu’ils détiennent et la performance est négative. Actualités. », European Financial Management, vol. Le mot du président. 9,596 talking about this. Au lieu de cotiser chaque année pour payer la retraite des retraités actuels, les américains cotisent aujourd'hui, pour leur propre retraite demain. Les résultats soulignent que la part détenue par le principal actionnaire est associée positivement avec la performance jusqu’à un certain seuil de détention, puis négativement au-delà de ce seuil, évalué entre 23 % et 44 % selon les mesures de performance. 12Nous présentons la revue de littérature sur le lien entre structure de l’actionnariat et performance financière de l’entreprise. 37 L'actionnariat industriel peut être associé à une participation minoritaire ou majoritaire (cas d'une filiale d'un groupe industriel). 45, n° 10, p. 1615-1632. 66La figure 2 propose une représentation graphique de la relation obtenue dans les régressions du tableau 8, toutes choses égales par ailleurs. Boubakri et al. Au total, on observe donc une courbe en forme de N inversé entre la concentration (mesurée à partir des trois premiers actionnaires) et la performance financière de l’entreprise. Demsetz H. (1983), « The Structure of Ownership and the Theory of the Firm », Journal of Law and Economics, vol. Compte tenu des conclusions des études empiriques, et de la spécificité du contexte français, nous allons par conséquent étudier le lien entre nature des actionnaires et performance financière en utilisant, comme pour l’étude de la concentration, un modèle linéaire dans un premier temps, puis un modèle non linéaire. La bête noire et la cause de nombreux dysfonctionnements économiques selon certains : les fonds de pension. Ces différents résultats nous conduisent à formuler l’hypothèse suivante : H6 : la performance financière est associée négativement à l’actionnariat étatique. Charreaux G. (1991), « Structures de propriété, relations d’agence et performances financières », Revue économique, n° 3, p. 521-552. Hundley G et Jacobson C. K. (1998), « The Effects of The Keiretsu on The Export Performance of Japanese Companies: Help or Hindrance? 68L’objectif de notre recherche était d’étudier le lien entre la performance financière et la structure de l’actionnariat des sociétés cotées françaises. En revanche, à l’instar de plusieurs recherches comparables (Thomsen et Pedersen, 2000 ; Margaritis et Psillaki, 2010), une modélisation non linéaire a été envisagée. Toutefois, l’actionnaire de contrôle peut aussi profiter de sa position pour s’attribuer une partie des richesses de la firme, au détriment des actionnaires minoritaires (Fama et Jensen 1983). Trouvé à l'intérieur – Page 95( 2 ) BIBLIOGRAPHIE , Etudes sur l'actionnariat ouvrier antérieures à la loi de 1917 : J. Godart , La part du travail ( Quest . prat . de législ . ouvrière , 1909 , p . 161 ) ; Thaller , Une proposition de loi sur la création d'actions ... (2008), « The Performance Effect of Managerial Ownership: Evidence From China », Journal of Banking and Finance, vol. Dans la mesure où les variables de nature d’actionnariat sont des variables cumulées, et de façon à faire le lien entre concentration et nature de l’actionnariat, nous avons conduit une analyse complémentaire afin de savoir si la nature de l’actionnaire principal influence les résultats obtenus. Je suis convaincu que, avec de l'ambition, un bon management et le soutien d'un actionnaire expérimenté, de nombreux projets peuvent réussir même dans des . Tout d’abord, sur le plan méthodologique, la prise en compte d’une relation endogène entre la structure de l’actionnariat et la performance serait envisageable. Trouvé à l'intérieur – Page 173actionnaire en 1946 détenait moins de 10 % des titres ? au profit d'une très large dispersion du capital dans le public . Un actionnariat de familles ou de sociétés fondatrices et de banques restait le trait dominant des groupes gaziers ... Bruno PICHARD. Les premières études empiriques sont américaines, mais récemment d’autres pays ou régions (Asie, Europe, Australie…) ont fait l’objet de recherches. Les petits porteurs, malgré leur nombre, ne sont pas suffisamment unis pour véritablement peser. D’un autre côté, la forte concentration moyenne observée en France peut conduire à des effets d’enracinement, tels qu’observés par Thomsen et al. Toutefois, ce type d’actionnariat se justifie en général par des raisons d’ordre stratégique, comme par exemple une collaboration industrielle. L'actionnariat industriel n'est, par nature, pas un actionnariat majoritaire. Les régressions menées incluent un effet fixe année ainsi qu’un clustering par firme afin de corriger les problèmes d’hétéroscédasticité (Petersen, 2009). Filiale du groupe EDF, Cyclife est leader en Europe dans la gestion des déchets radioactifs ainsi que dans la déconstruction et le démantèlement d'installations nucléaires.Cyclife répond aux enjeux de ses clients et anticipe leurs besoins pour optimiser leurs capacités limitées de stockage. ★★★★★ Tournaire, l'entreprise internationale de la valorisation des matières premières, de l'équipement et du conditionnement technique industriel. Trouvé à l'intérieur – Page 222Groupe Durand, tout d'abord, parce que Pierre-Marie Durand, assisté par sa famille, est le principal actionnaire de la société mère, l'Énergie industrielle. Il en est fondateur, puis l'actionnaire majoritaire et enfin l'actionnaire ... Régression liant la performance financière et les variables de concentration lorsque la famille est l’actionnaire majoritaire (MAJFAM). Hermalin B.E. Néanmoins, l’analyse de ces recherches ne permet pas de dresser un cadre général, en raison de la complexité et la diversité des résultats obtenus. D’autre part, si le ROA est le fruit des contraintes professionnelles en matière de présentation de résultat, le Q de Tobin intègre la psychologie des investisseurs dans la valorisation des actions des sociétés. Ce graphique offre une représentation graphique de la relation obtenue dans les régressions du tableau 7, toutes choses égales par ailleurs. Societe Immobiliere de Location pour l'Industrie et le Commerce, Societe Internationale de Plantations d'Heveas, Societe Marseillaise du Tunnel Prado Carenage, Constructions Industrielles de la Mediterranee. Ces mécanismes de gouvernance visent à motiver et à discipliner les dirigeants, et par conséquent à améliorer la performance de la firme dans l’intérêt des actionnaires1. Premièrement, à l’inverse de la plupart des recherches sur le sujet, nous utilisons deux caractéristiques de l’actionnariat : la concentration du capital et la nature de l’actionnariat. « The role of majority shareholders in publicly held corporations: An exploratory analysis. Avec Q, le Q de Tobin (en logarithme népérien), ROA, la rentabilité des actifs, ACT1, ACT2, et ACT3 le pourcentage d’actions détenu par le premier, second et troisième actionnaire respectivement, ACT1CARRE, ACT2CARRE, et ACT3CARRE le carré des variables précédentes, MAJFAM est une variable binaire égale à 1 si l’actionnaire principal est familial, 0 sinon, TAIL la taille de l’entreprise mesurée à partir du logarithme népérien du total des actifs, END, le taux d’endettement, VENT la variation du chiffre d’affaires, ICBi une variable dichotomique correspondant au secteur ICB correspondant. 20, p. 101-112. Hollandts X., et Guedri Z. Yves Mard, Sylvain Marsat et Fabien Roux, « Structure de l’actionnariat et performance financière de l’entreprise : le cas français », Finance Contrôle Stratégie [En ligne], 17-4 | 2014, mis en ligne le 26 mars 2015, consulté le 22 octobre 2021. Trouvé à l'intérieurEnfin, un dernier cas de figure très répandu est celui du co-actionnariat à parité avec un industriel de droit commercial. ... par la coopérative ou d'un choix délibéré pour minimiser les risques industriels, commerciaux ou financiers. Chez TotalEnergies, nous comptons sur le soutien de notre actionnariat pour concrétiser notre engagement en faveur d'une énergie meilleure. L'actionnariat industriel. La limitation progressive de la journée de travail. 20, p. 317-346. Renault Trucks, previously known as Renault Véhicules Industriels, has been part of Volvo since 2001. Ainsi de nombreuses associations se sont créées pour défendre les intérêts des actionnaires salariés ou retraités de certaines entreprises, telles que France Telecom, Thalès, Bull, etc. Berle A., et Means, G. (1932), The Modern Corporation and Private Property, Harcourt, Brace and World, New York. (2009), « Managerial ownership and performance. (2006) ou Boubaker (2007). Aujourd'hui présent dans 13 pays, Daher s'impose comme un acteur de référence de l'industrie 4.0, en concevant et développant des solutions à valeur ajoutée pour ses partenaires industriels. The aim of our research is to study the link between ownership structure and financial performance among French listed companies. The Company offers interior fittings and aeronautical structures, as well as provides technical support, maintenance, and reparation . Disposal. Le refus de communiquer de façon transparente, ou de mettre en place des structures de gouvernance efficaces (séparation du poste de président et de directeur général, indépendance des administrateurs) est un moyen pour l’actionnaire familial de s’enraciner. 23, n° 10, p. 847-859. Le contexte économique est souvent un facteur de changement de stratégie, mais il n'est pas le seul. 3La structure de l’actionnariat d’une entreprise est susceptible d’influencer la mise en œuvre de mécanismes de gouvernance en son sein. (1992), « Capital Choices: Changing the Way America Invests in Industry », Journal of Applied Corporate Finance, vol. Actionnariat industriel. 51, p. 393-414. John Cockerill peut compter sur un Conseil d'Administration durablement engagé pour piloter son projet industriel, entouré des organes de gouvernance nécessaires à une saine gestion de l'entreprise, que ce soit en matière de stratégie, d'opérations ou de support. 2La théorie de l’agence, développée par Jensen et Meckling (1976), souligne les divergences d’intérêts qui peuvent exister au sein des firmes entre les actionnaires et les dirigeants. L'Etat ne voulant plus servir de pourvoyeur à vie de fonds, et incité également par les instances européennes. L'objectif poursuivi étant principalement une mission de service public. Actionnariat industriel : Se dit de la composition du capital d'une entreprise lors qu'il est constitué en partie d'industriels. Shleifer et Vishny (1986) développent un modèle dans lequel la présence d’un actionnaire de contrôle conduit à une meilleure performance. 65, n° 3, p. 365–395. 25Plusieurs travaux semblent indiquer une relation non linéaire entre l’actionnariat des dirigeants et la performance de la firme. En soumettant ce formulaire d'inscription, je reconnais avoir pris préalablement connaissance de la mention d'information concernant le traitement de mes données à caractère personnel disponible sur la page dédiée et j'accepte que les informations saisies soient utilisées par Dassault Aviation pour m'envoyer les newsletters auxquelles je me suis inscrit(e). », Journal of Corporate Finance, vol . Cette ETI familiale âgée de 134 ans est basée à Milly-la-Forêt dans l'Essonne est leader mondial des herbes . Par exemple, la variable MAJFAM est égale à 1 si le premier actionnaire est familial, et à 0 sinon. Estrin S., Poukliakova S., et Shapiro D. (2009). Han K.C. Yu, H., Van Ees, H., et Lensink, R. (2009), « Does group affiliation improve firm performance? 30/09/2021 Bel et Lactalis finalisent la cession de la marque Leerdammer® et de tous ses droits attachés Margaritis et Psillaki (2010) observent aussi en France, sur un échantillon essentiellement composé de PME industrielles (chimie, textile, et informatique) que le lien entre concentration et performance n’est pas linéaire, et varie en fonction du niveau de concentration et du secteur d’activité. Boycko M., Shleifer A., et Vishny R. W. (1996). Conjugué à un actionnaire principal qui détient une part inférieure à 40 %, et donc dont la concentration est associée positivement à la performance, l’augmentation de la concentration des trois premiers actionnaires va être reliée positivement à la performance12. Cette étude nous a semblé intéressante pour plusieurs raisons. 2, n° 4, p. 157-179. 65Enfin, de façon à présenter nos résultats de manière condensée, nous avons tenté de modéliser la relation entre la concentration, mesurée à partir de la fraction cumulée des trois premiers actionnaires, et la performance de la firme. Ainsi, la part détenue par le premier actionnaire (ACT1) est associée positivement avec l’actionnariat familial (FAM), lequel est associé négativement à l’actionnariat industriel (IND) et à la taille de l’entreprise (TAIL). Par exemple, des actionnaires familiaux ou industriels privilégieront certainement un horizon à long terme, et pourront souhaiter intervenir dans les orientations stratégiques et le contrôle des dirigeants. Ainsi, sur l’échantillon, le premier actionnaire détient en moyenne 38,8 % du capital, le second 9,9 % et le troisième 4,6 %. Cette stratégie d’enracinement traduit la volonté de conserver le pouvoir et la mainmise sur l’entreprise. AccueilNuméros17-4Structure de l’actionnariat et pe... L’objectif de notre recherche est d’étudier le lien entre la structure de l’actionnariat et la performance financière des sociétés cotées françaises.